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豆油期货分析:豆油国内消费跳增 逢回调可继续做多

2016-12-09 16:56 home-88必发

  当前全球油脂市场面临方向抉择。11月下旬EPA提高美国生物柴油掺混量,推动国内油脂板块突破前期振荡平台,创出三年来新高。我们认为,在缺乏更多利好消息的情况下,油脂上方空间有限,但下方支撑亦强劲,逢回调可继续做多。

  美豆油库存将季节性增加

  NOPA数据显示,截至10月底,美国豆油库存为13.43亿磅,低于上月的13.76亿磅,库存继续下降。然而,美国农业部数据显示,10月底美豆油库存为17.95亿磅,高于预期的17.09亿磅,也较9月的16.87亿磅大幅增加。美国豆油库存增加,原因在于美国大豆压榨高企,10月大豆压榨量为1.76亿蒲式耳,较去年同期的1.7亿蒲增加3.5%,为历史第三高位。10月美国压榨利润约2.03美元,高于去年同期的1.85美元,仅低于2014年同期。美国大豆压榨高峰来临,创纪录的大豆产量将提高美国大豆压榨量,从而间接提升豆油产量。另外,从季节性规律来看,后期美国豆油库存将缓慢小幅增加,直至明年第二季度。

  马来西亚棕榈油库存仍处低位

  马棕11月出口环比下滑,符合季节性规律,一般11月至来年2月是马棕季节性出口淡季,主要由于气温下降,棕榈油熔点较低,冬季呈固体状,若分提则提高其成本,与其他植物油价差缩窄,易被替代。马棕10月出口为143万吨,预计11月出口130万吨左右。根据MPOA的产量预估数据,马棕11月产量或较10月环比小幅下降,预计在155万—165万吨之间。马来西亚11月国内消费也将同比下降,去年同期为20万吨,五年均值为19.6万吨,预计11月消费量为20万吨。11月供给大于需求,库存将增加,但增加幅度有限,或仅增加5万—15万吨,11月底库存预计在165万吨附近,远低于去年同期的291万吨,以及五年均值237万吨。后期马棕产量将在低位徘徊,出口依旧欠佳,马棕库存将基本持稳,但无论增加或下降,幅度均有限,库存仍是历史偏低水平,支撑油脂期价。

  豆油进入季节性去库存周期

  11月国内大豆压榨利润丰厚,月压榨量接近760万吨,创历史同期新高。预计11月豆油消费量在150万吨,是历史第三高位。2016年1月以来,豆油累计消费量为1373万吨,与去年同期大致持平。本年度大部分时间,豆油消费低于去年同期,由于菜油抛储挤占豆油市场份额,随着11月豆油消费放量大增,豆油大有“后发制人”气势。因国内需求旺盛,豆油库存进一步下滑,截至12月2日,仅为97万吨。12月豆油小包装备货进入高峰,预计豆油消费将继续增加。从近几年数据观察,12月豆油消费量较11月平均增加约20万吨,因此今年12月豆油消费量或达到170万吨的历史新高,而豆油库存有望降至80万吨下方。目前国内棕榈油库存仅为26万吨,较历史新低23万吨有所增加,但仍处历史极低水平。两广及福建菜油库存近乎垂直下降,截至11月27日,仅为4.6万吨,是近三年同期低位,但由于华东临储菜油抛储,华东菜油库存为22.76万吨,处于近年来同期高位。

  综上所述,目前油脂市场多空交织,利空因素稍占上风,短期油脂面临回调压力;中期油脂下方支撑强劲,逢回调可买。

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