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7月12日股票涨停预测:明日6股有望冲击涨停

2018-07-12 15:18 至诚88必发娱乐网

  智飞生物:五价轮状采购额落地 峰值有望贡献超5亿净利润 事件:近日公司公告 代理品种口服五价轮状病毒疫苗采购额:18-21年分别为2.47/6.5/ 9.49/13 亿元,合计31.5 亿元,峰值采购额13 亿元。我们保守估计公司5 折左右采购,预计终端价800-900 元/人份,峰值销量超300 万人份,按照净利率20%计算,峰值可贡献超5 亿净利润,符合我们预期,略超市场预期。

  点评:

  口服五价轮状峰值销量超300 万支,贡献超5 亿净利润。1)需求端:近3 年我国轮状病毒疫苗批签发量515 万支,约200 万人份,按照兰州所单价口服轮状病毒疫苗(A 群)516 元/人份计算,市场规模约10亿元。五价轮状至少可以全部替代单价产品,销量有望超300 万人份,从竞争格局看,其他企业同产品尚处于研发早期阶段,预计未来3-5年默沙东产品垄断国内市场;2)供给端:采购协议规定智飞18-21年基础计划采购额为2.47/6.5/ 9.49/13 亿元,合计31.5 亿元,峰值采购额13 亿元。我们保守估计公司5 折左右采购,预计终端市场价800-900 元/人份,峰值销量超300 万人份,按照净利率20%计算,峰值可贡献超5 亿净利润。

  研发管线丰富,“三联苗&HPV&五价轮状&预防用微卡&15 价肺炎&三代狂苗”,将贡献80 亿净利润,市场尚存巨大预期差。独家品种AC-Hib 受益逐步替代Hib 单苗、AC 结合,有望贡献超11 亿净利润;HPV 疫苗(九价+四价)峰值有望贡献超30 亿净利润;五价轮状病毒疫苗18Q3-Q4 有望上市销售,稳态后有望贡献超5 亿净利润;在研重磅品种同样优秀,EC 诊断+预防用微卡预计19 年获批,稳态后有望贡献超15 亿净利润;15 价肺炎有望21 年获批,预期峰值销量约300 万支,贡献10 亿净利润;三代狂苗有望21 年上市,预期峰值销量约300 万支,贡献12 亿净利润。

  盈利预测与投资建议。最强销售,最先突破,业绩成长大牛股,18 年市值破千亿,中期看2000 亿市值!市场对智飞销售能力有认知,却忽视了公司强大的产品线(自有+代理),疫苗企业当中有望最先突破50 亿净利润,中期净利润超80 亿。18-19 年合理估值1000 亿(56倍PE)、1200 亿(40 倍PE),一年市值空间60%,中期疫苗业务有望贡献超80 亿净利润,合理估值2000 亿,若治疗性生物药取得突破,将打开长期成长空间,维持“买入”评级。

  新安股份:有机硅、草甘膦持续景气 上半年业绩大增

  事件:

  2018 年7 月10 日,新安股份发布2018 年半年度业预增公告:公司预计2018 年半年度实现归属母公司净利润为7.1-7.3 亿元,比上年度增加4.99-5.19 亿元,同比增加237%-246%;扣除非经常性损益后,实现归属母公司的净利润为7.0-7.2 亿元,比上年度增加5.64-5.84 亿元,同比增加415%至430%,符合我们的预期。

  公司上半年非经常性损益约为1,000 万元,比上年同期减少6,511 万元左右,减少的一个主要原因是去年上半年公司白南山厂区停工搬迁补偿合计有1.19 亿元(2017 年半年报披露),并于2017 年4 季度顺利投产。

  总体看,公司2018 年半年度业绩增长的主要原因有:1)主导产品有机硅、草甘膦产品市场价格同比大幅度上涨;2)有机硅、草甘膦产能正常发挥,产销量同比大幅度增加。

  投资要点:

  有机硅和草甘膦双龙头,一体化优势和协同效应显著。新安股份目前拥有有机硅单体产能34 万吨/年,占全国总产能的12%,是国内有机硅行业龙头;拥有草甘膦产能8 万吨/年,占全国总产能的11.4%。公司围绕有机硅单体合成,搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,有效实现成本控制,提升综合竞争力。公司在有机硅和草甘膦的生产中实现资源循环利用,将草甘膦副产物氯甲烷用于有机硅生产,同时又将有机硅副产物盐酸回收精制后用于草甘膦生产,协同效应强竞争优势显著。此外,公司有机硅二期项目新增15 万吨/年有机硅单体产能,已经于2017 年10 月底开工,预计2019 年12 月底建成投产,届时公司的有机硅单体产能将达到49万吨/年,拥有显著的规模竞争优势。

  有机硅2018 年无新增产能,价差扩大,整体盈利能力持续提升。受前期行业持续亏损和政府环保监管力度加大的影响,有机硅中小产能不断缩减,国内有机硅总产能增速缓慢。2017 年全国有机硅总产能达291.5 万吨,同比增速仅3.5%,2018 年无新增产能,未来产能增  加也将以现有企业技改为主。产能的缩减也推升了有机硅的价格和价差水平,据百川资讯统计,有机硅中间体DMC 价差由 2018 年初1.65 万元/吨扩大到2018 年6 月5 日的2.23 万元/吨,价差扩大35%,行业盈利能力持续提升。

  下游有机硅制品提价,价格传导顺畅,行业高景气度大概率持续到年底。陶氏化学自2018 年以来已经两次提价,有机硅制品分别提价5-10%和15%;截至6 月5 日,新安股份的重点有机硅产品:107胶、生胶和混凝胶的价格分别为3.5、3.55 和3 万元/吨,与年初相比价格上涨了20-23%。有机硅制品上涨彰显下游需求旺盛,DMC价格传导顺畅,行业高景气度大概率持续到年底。公司具备“金属硅-DMC-有机硅制品”一体化生产能力,受益于价格普涨。

  去产能利好草甘膦龙头,行业供需格局进一步改善。长期看下游北美、南美转基因作物推广、百草枯退出、海外巨头补库存均利好草甘膦的长期需求。供给端,环保去产能小厂复工难,未来几年无新增产能,目前国内的供应商基本都是大厂。公司2017 年草甘膦产能利用率仅为64.06%,2018 年1 季度草甘膦几乎满负荷生产,产销量大幅增加。2018 年草甘膦的价格也基本稳定在2.4-2.7 万元/吨的高位。

  预计随着供给端国内高压环保态势持续,供需格局将进一步改善,公司将持续受益。

  盈利预测和投资评级:我们看好公司作为有机硅和草甘膦双龙头企业未来的发展,同时受益于行业的高度景气,公司业绩弹性进一步扩大。2018 年初有机硅、草甘膦价格上涨,进入高景气周期。我们预期公司2018-2020 年EPS 为2.18、2.56 和2.76 元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:1)竞争对手扩产;2)公司有机硅在建项目建设进度和盈利能力低于预期;3)安全环保生产问题;4)有机硅和草甘膦产品价格下跌。
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